险资逆势接盘 🦾 | 2026 AI硬件爆发前夜 🚀
本周市场经历了一场惊心动魄的资金博弈。国家队通过ETF渠道进行了大规模的“甩卖”，尤其是300ETF等宽基指数，周五单日抛压创下历史天量（超300亿）。这种级别的抛压下，市场却并未崩盘，背后是一股神秘力量在全额承接。
图表：ETF天量流出与之对应的神秘接盘力量
关键博弈：接盘方已被确认为保险资金。依据监管要求，保险公司每年新增保费的30%需投入A股。险资选择在“脉冲式下跌”的恐慌时刻进场接货，表明其作为长线资金，对A股当前点位的估值（尤其是核心资产）具有极强的信心，认为这是难得的“黄金坑”。
为什么ETF成交量巨大，且有资金接盘，但部分个股依然跌跌不休？这里涉及到一个核心的“实物赎回”机制，是理解当前行情的钥匙。
图表：险资通过"实物赎回"ETF换取股票的路径
深度解析：险资大笔买入ETF份额后，并不一定持有ETF本身，而是申请实物赎回，将ETF“拆包”变成一篮子成分股。拆包后，险资会进行“去弱留强”的二次操作：保留看好的核心票，直接在二级市场卖出不看好的垃圾票。这就解释了为什么会有持续的个股抛压——这是险资在进行“换仓洗盘”。
距离春节仅剩约10个交易日。历史规律表明，年前很难再有新题材的大规模爆发，市场将进入“业绩披露 + 存量博弈”的垃圾时间。资金将更加务实，寻找确定性。
图表：当前市场环境下不同策略的胜率评分
错杀机会：两三千亿市值的核心资产（如中际旭创、新易盛）由于在沪深300中权重极高（第3/4名），成为了ETF抛压的重灾区。这种下跌非基本面恶化，而是流动性层面的“错杀”。策略核心：避开受压大票，聚焦200-500亿市值的中盘股。
尽管市场风格暂时不在AI大票，但基本面逻辑却是最硬的。大厂的千亿资本开支已是明牌，产业链正在发生成本传导。
图表：AI硬件各细分领域景气度与确定性3D透视
全产业链涨价：从GPU到电脑存储，从PCB覆铜板到微小的钻针，全产业链进入缺货涨价周期。这是2026年业绩爆发的先行指标。这种“价投逻辑”在内卷的市场中往往被忽视，但却是穿越周期的利器。
图表：期货价格加速 vs 股价滞后博弈
反内卷策略：地缘动荡推升黄金/白银/铜价，期货走势呈现加速态势。但A股资金极度内卷，恐惧“涨太快回调”。策略：利用期货与股价的剪刀差。期货大涨时不仅不追，反而要在情绪高点减仓；期货回调时大胆低吸。
2024年，字节跳动、腾讯、阿里等大厂手握几千亿预算，却因为买不到卡而无法转化为算力。这种“有钱花不出去”的局面将在2025年彻底改变。
图表：国产算力核心催化剂时间轴
飞轮效应：随着长鑫上市预期增强、H200采购传闻发酵及国产芯片良率提升，大厂积压的千亿资本开支将转向国产AIDC建设。这将完美复刻去年北美算力建设潮的逻辑：买卡 -> 建中心 -> 跑模型 -> 飞轮转动。
题材炒作正面临监管红线的极限施压。周末市场传来的信号非常明确：对操纵股价行为“零容忍”，对连板妖股启动“停牌核查”。
图表：热门题材政策定调与市场监管力度对比
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